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顺鑫农业消逝的大客户

  本刊记者 杨现华/文

  “你要找谁?”《证券市场周刊》记者刚到6楼,物业的工做人员便上来扣问。

  “我们这里没有你说的这家公司,仿佛有一家酒水发卖公司,但公司不正在6楼,发卖的也不是二锅头,”面临记者的扣问,物业人员特地翻看了大厦公司名单讲道,“你说的607是我们的办公室,也许人家早就搬走了。”

  坐落正在展览馆取阜成门外大街交叉口东北角的新联写字楼是一座6层的老式建建,按照顺鑫农业(000860,股吧)(000860.SZ)的财报,其第一大客户创意堂酒业运营无限公司(下称“创意堂酒业”)注册地址就正在这座写字楼的6层,但现在创意堂酒业早曾经不正在此办公,而能否仍具有也成了一桩疑案。

  做为最大客户,创意堂酒业承担着顺鑫农业旗下白酒产物的发卖。自从顺鑫农业2009年发布前五大客户名单以来,创意堂酒业不断是公司的第一大客户,5年间累计发卖近30亿元。然而,工商局消息却清晰地显示,创意堂酒业早正在2012年就曾经登记。

  顺鑫农业最大客户已登记?

  1月22日,顺鑫农业率先发布了两市从板首份年报。2013年公司实现停业收入90.72亿元,同比增加8.76%;实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,同比增加57.09%。取其他酒企正在2013年业绩遇冷分歧,顺鑫农业白酒营业逆势增加。白酒收入同比增加15.61%至37.44亿元,超越生猪屠宰,成为顺鑫农业的第一大收入来历,而此前白酒早已成为公司最次要的利润来历。

  顺鑫农业上市曾经逾15年,之前不断是生猪屠宰带来收入、白酒创制净利润的营收模式,这也是公司上市很长一段时间被归为农业股的间接缘由。但跟着近几年白酒营业的发力,顺鑫农业逐步成为一只尺度的白酒股。

  2009年,顺鑫农业白酒收入不外13亿元,生猪屠宰迫近30亿元,白酒虽然贡献了公司逾半的停业利润,但其收入仅占公司总收入的20%左左。曲到2012年,白酒收入才初次跨越生猪屠宰营业,成为顺鑫农业的第一大收入来历,但两者昔时的收入别离为32.38亿元和32亿元,差距并不较着。

  到了2013年,白酒以近8亿元的劣势完全成为顺鑫农业的第一大收入和利润来历,公司也实正变身为白酒股。以至有投资者正在深交所互动关系平台中顺鑫农业改名为牛栏山,以突显公司的白酒营业,但顺鑫农业称,“公司属农副产物加工业,将来是以做大做强从业为标的目的,总体来看,没有改名需求,目前也没有改名筹算。”

  正在顺鑫农业白酒营业突飞大进的过程中,创意堂酒业的贡献至关主要。2012年和2013年,创意堂酒业持续两年为顺鑫农业带来6亿元以上的收入,5年时间,顺鑫农业白酒营业合计实现125.25亿元的收入,而创意堂酒业贡献了26.72亿元。

  这么一家年发卖额跨越6亿元的酒业公司并不是什么大企业,市工商局的材料显示,创意堂酒业注册本钱只要50万元,此中代表人刘立新出资32.5万元,别的两名天然人和王宁别离出资15万元和2.5万元。

  一家注册本钱只要50万元的天然人公司持续多年成为顺鑫农业的最大客户,这并不是最为奇异的处所,让人疑惑的是,创意堂酒业的企业形态早曾经显示为登记,莫非一家不具有的公司竟能成为顺鑫农业的大客户?

  市工商局给出的材料显示,早正在2012年1月12日,创意堂酒业就曾经登记,而包含“创意堂”字样的其余4家公司则显示为开业形态。企业登记意味着这家公司曾经不复具有,不克不及再以企业法人的表面开展任何行为。

  而2012年和2013年,创意堂酒业为顺鑫农业带来了跨越12亿元的收入。若是创意堂酒业早曾经不复具有,那么逾12亿元的白酒又销往哪里了呢?

  对于创意堂,记者多次联系顺鑫农业,但公司工做人员均以开会为由采访,一位工做人员记者取创意堂联系,但其也不克不及间接供给创意堂酒业的联系德律风,记者按照网上供给的联系体例致电创意堂酒业,后者称白酒营业由子公司担任,具体环境也不领会。

  顺鑫农业毛利率大增之谜

  按照公司2013年年报,顺鑫农业白酒毛利率同比大幅提拔17.39个百分点至60.35%,但毛利率的提拔并非来自产物的优化升级,而是依托成本的下降,正在间接原材料和人工成本节节攀升的环境下,顺鑫农业本来大幅上涨的成本却正在2013年戛然而止。

  2013年,顺鑫农业白酒实现发卖量21.84万千升,同比增加28.11%,带来37.44亿元的收入,每千升白酒的均价为1.71万元。大发娱乐场2012年,公司白酒的发卖量为17.05万千升,实现收入32.38亿元,每千升发卖均价为1.9万元。也就是说,公司吨酒价钱下降了10%。即便2011年,顺鑫农业每千升白酒售价也正在1.8万元以上,现在发卖均价曾经跌至3年来的最低点。

  按照顺鑫农业正在2013年岁尾机构调研中披露的数据,公司从打产物牛栏山白酒有本人的分类尺度:10元以下为低端、10元至50元为中端、50元以上为高端。目前低端白酒销量占比约85%,发卖额约占50%,正在白酒行业全体遇冷的环境下,顺鑫农业50元以上的白酒也遭到了影响,公司的品牌影响力由此可见眉目。

  白酒均价创下3年新低但毛利率却刷新3年新高,顺鑫农业价钱和毛利率的背后是其成本的非一般变更。白酒的成本一般包罗间接材料、间接人工、动力和制制费用等,中低端白酒的间接材料一般包罗粮食、包拆物和食用酒精等,占比跨越80%,加之人工成本,占比升至90%左左。

  以2012年年报为例,正在三线白酒中,酒鬼酒(000799,股吧)(000799.SZ)间接材料和间接人工占比接近90%,青青稞酒(002646,股吧)(002646.SZ)跨越86%,老白干酒(600559,股吧)(600559.SH)更是达到了93%以上,即便占比力低的古井贡酒(000596,股吧)(000596.SZ)也接近85%。

  正在间接材猜中,酿制白酒的粮食次要是小麦和高粱以及食用酒精,包拆物则包罗酒瓶、酒盒和纸箱等。正在国度不竭提高收购价的环境下,粮食价钱不断居高不下,而各类包拆物也并未呈现较着的价钱下跌。

  现实上,顺鑫农业并不是成本节制的高手。以2010-2012年为例,公司白酒的停业成本别离上涨19.28%、40.94%和45.33%。正在折旧也没有呈现大幅变更的景象下,顺鑫农业2013年却变成了成本节制的“专家 ”。

  “毛利率具有必然的不变性,并取行业平均值相差的幅度不大,若是公司毛利率向上波动大,就要具体分析。若是产物成本一般,次要是靠产物的高订价而导致高毛利率,申明产物有品牌、有订价权;若是靠降成本,可能就不太靠谱。”地方财经大学研究生客座导师、出名会计师马靖昊正在其认证微博中指出。

  马靖昊认为,毛利率忽高忽低的企业,出格是那些毛利率好像过山车的企业,要么具有财政制假现象,要么是市场需求具有很大风险。明显,正在均价创下3年新低的景象下,若是不具有财政制假,顺鑫农业只要靠降低成本实现毛利率的跳涨。

  虽然中高端白酒发卖不畅,可是顺鑫农业似乎不为所动,公司几个月之前推出定增方案,募资用于牛栏山酒厂、熟食财产升级、白酒品牌推广和弥补流动资金等4个项目。正在预案披露之后,一份靓丽的年报随之出炉。

  顺鑫农业定增押宝中档白酒

  2013年9月底,顺鑫农业推出定增方案,公司拟以11.86元/股募资不超17.43亿元。此中,牛栏山酒厂研发核心暨升级工程项目拟投入募资额9.32亿元,成为此次定增最次要的项目。

  顺鑫农业的生猪屠宰收入多年来不断正在30亿元附近盘桓,而地财产务自2011年起头就陷入了吃亏的泥潭。次要担任公司房地财产务的顺鑫佳宇房地产公司2011年吃亏4260.9万元,到2013年吃亏曾经扩大至9641.34万元。

  陷入吃亏又需要大量资金投入,导致顺鑫农业的告贷资金急剧添加。截至2013年岁暮,公司短期告贷高达60.94亿元,持久告贷达到10.99亿元,同时创下汗青新高。公司2013年的利钱收入达到1.63亿元,取全年净利润相差无几。1月7日,公司召开新岁首年月次董事会会议,决定向3家银行再次告贷7亿元。

  2013年机构研报不外30余份的顺鑫农业,新年不到两个月曾经有8家机构出具了调研演讲。而社保基金和汇丰晋信基金领衔入驻成为公司新晋的十大畅通股股东,由“私募一哥”徐翔执掌的泽熙投资也正在新年伊始就调研了顺鑫农业。

  然而,正在耀眼成就的背后,曾经登记的创意堂酒业是若何继续成为公司第一大客户的呢?对此顺鑫农业正在年报中没有任何注释。正在公司白酒平均价钱下降的环境下,公司又是若何做到毛利率的大幅提拔呢?刚性的停业成本若何能正在一年之内从大幅增加变为下降呢?

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